过去几天，拼多多股价连续暴跌，跌幅一度超过30%！从明面上看，有两个原因：财报不及预期，以及高管大嘴巴，刻意唱空自己。那么事实，真的如此吗？

先看财报，8月26日，拼多多发布了2024年第二季度财报：当季实现收入970亿元，低于市场预期的999.85亿元；收入同比增长85.65%，是2022年第四季度以来，增速首次放缓。

这样看起来，算低于预期吗？没有对比就没有伤害，你看看它的两个主要竞争对手：阿里巴巴第二季度营收为2432.36亿人民币，同比增长4%；京东二季度营收为2914亿，同比增长1.2%——拼多多的表现可以说优秀了！

另外，拼多多的高管真的是大嘴巴吗？其实也未必如此。

拼多多联合创始人说了一通冠冕堂皇的话，什么拼多多将投入百亿资源，大力扶持商家，大幅减免优质商家的交易手续费——未来一年预计减免100亿等等。

所以拼多多股价暴跌的真正原因是什么？一视财经认为，有两个。

其一，8月9日，彭博亿万富翁指数显示，44岁的拼多多创始人黄峥已经登顶中国首富。以486亿美元的身家反超从2021年4月以来一直占据榜首的中国瓶装水之王，钟睒睒（474亿美元）。黄峥登顶首富并不符合其一贯低调的行事作风，或者说黄峥并不愿意当首富。

其二，从30天之前的一场风波说起。

7月29日，据香港卫视及多家媒体报道，因平台罚款和扣货款等问题，约有200多名中小商家“围攻”位于广州的拼多多跨境电商平台Temu运营公司，相关视频迅速在各电商群内传播并发酵。

据有现场商家表示，统计到的罚款金额共计约1.14亿元，涉及279家商户。另有商家提供的数据显示，截至7月29日，其统计的售后扣罚及售后预留金金额约为1.38亿元，涉及407家商户。

不过，据中国证券报报道，拼多多一内部人士透露，这次所谓的“维权”事件的“闹事”商家实际上只有十几家，且集中于服饰类目的商家，现场其他很多人是这些商家“找来的人”。

商家的不满并非无风起浪，而是不约而同的行动，直指Temu平台长期对商家的管理政策，导致对商家处罚力度过大，让很多中小商家憋屈至极，被迫承受超乎想象的经济压力。

在不满情绪高涨的商家眼中，Temu平台商家体现出了“高冷”：罚款理由含糊不清，罚款金额更出现比货款本身多出数倍的情况，扣售后罚款和冻结售后预留金的案例更是比比皆是。

具体来说：如果有消费者投诉卖家或要求退款，对应商家则可能被处以较高的罚款，且近几个月以来罚款更大幅增加，但平台对商家并没有明确的解释理由。商家们对外表示：所统计到的罚款总额高达1.14亿元，涉及279笔罚单。

实际上，这场规模性事件积怨已久。

2024年3月，Temu平台以“售后问题”发出一大串罚款名单，且不给涉事商家解释每单所触犯的具体问题。这直接导致相当数量的商家面临伸缩度较大的罚款：低则不结算货款，高则被处以数倍商品申报价格的赔付金，并叠加不结算货款。

财新传媒报道称：Temu《售后服务规则》注明Temu有权根据商家店铺、商品信息、买家提交的售后相关信息独立判断商品是否存在质量问题。虽然商品入库前均会得到Temu的抽检或质检，但卖家依然躲不开售后罚款，且Temu对售后罚款的决定并不提供客服和客户谈话记录、问题商品照片等重要证据材料。

Temu的“高标准”背后，与诸多外部因素有关。

比如：今年5月，欧洲联盟执行委员会依照其数位服务法，将中国网购平台Temu列入“非常大型网路平台”名单，意味须遵守更严格的管理。电商平台一方自然而然要升级内部规则。

由于Temu母公司拼多多是上市公司，涉及不计其数的股东利益，此宗事件更迎来了大型投资银行的密切关注。瑞士银行发给客户的报告乐观预判：“Temu罚款政策引商家不满，影响料可控。”

或许这场风波是倒逼了 拼多多对商家态度的反思！拼多多将投入百亿资源，大力扶持商家，大幅减免优质商家的交易手续费——未来一年预计减免100亿，这对商家绝对是一件好事！