一段时间以来，全国牛肉、牛奶行情持续下探，多地中小型养殖场、养殖户陷入经营两难，不论是增产还是减产均存在亏损风险，行业信心、消费需求急需提振。

根据国家统计局数据，2024年1-8月国内乳制品产量1916.8万吨，同比下降2.6%。同期乳制品制造业工业生产出厂价格指数显示，1-8月出厂价格均保持每月1.5%~3%的稳步下滑。

至今年8月份，国内乳制品产量为256万吨，同比增长1.1%，是年内首次月度产量同比正增长，乳业去库存压力仍存。与此同时，8月乳制品出厂价格指数同比下滑3%，达今年以来单月最大降幅。

近几日，多部门多地区纷纷出台“利好”政策，不仅提振了行业信心，多久上市公司股价也因此受益。

消费券、政策扶持下，乳业迎“甘霖”

9月26日，农业农村部等七部门联合印发通知稳定肉牛奶牛生产，针对生产和消费两端提出了强化扶持要求。

在生产端通知要求，要有效降低养殖场户饲草成本，用好用足粮改饲支持政策，加快推进优质饲草收储进度；实施好草原畜牧业转型升级整县推进项目，提高项目建设质量。推动奶业养殖加工一体化发展，全面落实稳定可控奶源要求，稳定生鲜乳购销秩序等。

在消费端，促进牛肉牛奶消费，科学宣传展示鲜牛肉、鲜牛奶品质和营养价值，推广“学生饮用奶”，鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式，拉动牛奶消费。

不仅是国家层面，地方借助国庆长假，诸如上海、四川、浙江、宁夏等地均已宣布即将发放餐饮、商超或助农消费券，促进假期消费。

在内蒙古等乳制品生产大省，当地政府已积极出台推进奶产业高质量发展政策，并提出14亿元纾困资金，用于支持养殖户、产业链建设。例如，给与牛奶收购方每次签约10万元补贴，每喷粉1吨8000元补贴；对于小型生产作坊升级成乳制品加工企业，可获一次性奖励50万元。

一直以来，从生产端助农、帮扶养殖户是市场行情艰难时期较为普遍的做法，而在消费端宣传扩大需求、发放针对性的消费券等形式并不多见，很快激发了市场对乳企投资的关注。

A股、港股等上市公司上涨

9月27日早间开盘后，A股乳业板块普遍翻红。多家中小市值乳企涨停，包括品渥食品、贝因美、均瑶健康、新乳业。截至收盘，骑士乳业单日涨幅达20.76%，品渥食品涨幅达19.99%，西部牧业涨幅达14.99%。除了一批中小乳企股价大涨，伊利股份、李子园等十余家乳制品品牌单日涨幅均超5%。

A股乳制品板块27日显著拉涨

值得关注的是，港股乳制品板块早在扶持通知发布的26日就已提前拉涨，27日同样持续上涨。

港股蒙牛乳业股价显示，9月26日公司股价低开高走，涨幅达9.88%；27日开盘即高位，最终收涨14.94%，创下近年来单日历史涨幅新高。中国飞鹤在本轮政策发布前，借助较好的业绩增速股价稳步上涨一个月。借助新乳制品消费刺激计划，27日中国飞鹤单日涨幅达6.46%，为年内第二大涨幅。

此外，港股上市乳企中国圣牧、现代牧业27日涨幅均达到13%左右，澳优、优然牧业涨幅则分别在7%、6.46%。

港股乳制品板块26日、27日显著拉涨

在投资市场热情高涨的背后，财报显示，今年上半年不论是头部乳企还是地方中小乳企，营收、净利润均出现不同程度下滑。

财报数据显示，上半年A股、港股头部乳企过半数营收、净利润同比下滑。中国圣牧、三元股份、现代牧业、光明乳业、蒙牛乳业均出现营收、净利润双双下滑情况。

其中，净利润下滑最为明显的是中国圣牧，今年上半年出现2019年以来首次亏损。中国圣牧在公告中表示，本次亏损重要原因在于原料奶售价持续下滑、牛肉价格持续下滑，导致公司销售收入同比下滑。在价格下跌的同时，公司成乳牛单产再创历史新高，首次突破12吨，同比增加10.3%。尽管中国圣牧选择积极淘汰低效牛只，但最终也未能够弥补太多亏损。

在国内，与中国圣牧有着类似困境的中小养殖企业并不少见。目前，国家扶持政策刚刚披露，市场关注度高涨，但最终传导至消费端、反馈至乳企营收增长仍需一段时间的等待。多数研究报告均对国内乳业发展持乐观态度，但均未能给出确切的扭转时机判断。

目前，以中国圣牧、现代牧业为代表的一批头部乳企，仍在着手推进低效牛只淘汰力度。在成本压力下，未能及时提质、调整产能的中小牧场也将会逐步退出。有行业内人士预计，今年下半年国内奶价降幅将逐步放缓。

华泰证券研报认为，供需矛盾的核心仍在于需求偏弱、使得供给端的过剩凸显，当前在需求有望提振的背景下，原奶周期有望加速走向供需平衡。